新造船市場再迎“超級周期”？此周期非彼周期——2024年上半年世界新造船市場評論

新接與完工同比漲幅超兩成。新接訂單方面，1-6月世界新造船市場成交2920萬CGT，同比增長27.6%，比近五年同期成交均值（2019-2023）增長49%。其中，6月當(dāng)月成交718萬CGT，創(chuàng)下本輪市場復(fù)蘇以來的單月最高成交量。以DWT計(jì)，1-6月世界成交新船7256萬DWT，同比增長39.9%。完工交付方面，1-6月世界新造船交付1979萬CGT，累積同比增加25.9%，較近5年均值高出18.3%。截至6月底，世界手持訂單1.34億CGT，同比增長3.4%。數(shù)據(jù)反映出今年新造船市場延續(xù)了向好勢頭，產(chǎn)能潛力不斷釋放，全年市場指標(biāo)有望再創(chuàng)新高。

油船、氣體船、散貨船成交份額位居前三。2024年1-6月，以CGT計(jì)，成交船型結(jié)構(gòu)依次為油船（29%）、氣體船（28%）、散貨船（19%）、集裝箱船（10%）、其它船舶（9%）以及客船（5%）等。主力船型成交同比變化中，氣體船、油船、客船保持同比增長，散貨船、集裝箱船、其它等船型同比下降。油船訂單依然保持可觀增速，繼續(xù)支持了新造船市場穩(wěn)定增長。隨著卡氣項(xiàng)目訂單持續(xù)釋放以及大型LNG運(yùn)輸船的更新需求，今年以來大型LNG運(yùn)輸船、VLAC等大型氣體船等氣體船訂單的份額占比較大。另外，客船市場明顯回暖，大型郵輪市場訂單不斷釋放，同比增長大幅提高。

2024年6月，克拉克森新造船價(jià)格指數(shù)收報(bào)187.23點(diǎn)，環(huán)比增長0.4%，同比增長9.5%，創(chuàng)2008年10月以來的月度新高。本輪市場復(fù)蘇以來，新造船價(jià)格從2020年10月的125點(diǎn)攀升至2024年6月的187點(diǎn)，漲幅接近50%。當(dāng)前的新造船價(jià)格真實(shí)反映了當(dāng)前的市場供需關(guān)系，供不應(yīng)求的市場形勢進(jìn)一步支撐新造船價(jià)格在高位穩(wěn)定。

2007年，全球新造船市場成交量高達(dá)9300萬CGT，創(chuàng)造了有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的歷史最高值。而自2003年開始，到至2007年（2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之前）的五年間市場連續(xù)創(chuàng)造新的歷史紀(jì)錄，這輪市場上升被業(yè)界公認(rèn)為新造船市場的“超級周期”。

本輪新造船市場復(fù)蘇以來，雖然幾乎所有人都不認(rèn)為會達(dá)到上一輪超級周期的高峰，但市場卻以較快的速度攀升至新高度。與上一輪“超級周期”相似的一些跡象已經(jīng)若隱若現(xiàn)，仿佛提醒業(yè)界已經(jīng)“身在此山中”。分析兩個(gè)時(shí)間周期（2003-2007年與2021年至今）的市場發(fā)展環(huán)境有助于觀察當(dāng)前市場發(fā)展的狀態(tài)，去喚起一些沉寂的“光輝歲月”，進(jìn)而激發(fā)深入人心的思考，以期對市場未來走勢形成客觀認(rèn)識。

高增長VS低預(yù)期。上一輪造船周期（2003-2007年）處于全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易高增長的黃金時(shí)期，平均增速高達(dá)5.1%。隨著2001年中國入世，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長，尤其是2003年至2007年間，中國的GDP增長一直穩(wěn)居在兩位數(shù)以上，為全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)巨大。在經(jīng)濟(jì)高增長背景下，同期世界海運(yùn)貿(mào)易增速也超過5%。此段時(shí)期（2003-2007年）不論是全球經(jīng)濟(jì)，還是海運(yùn)貿(mào)易均實(shí)現(xiàn)高增長，為上一輪航運(yùn)以及新造船市場的蓬勃發(fā)展創(chuàng)造了絕佳環(huán)境。反觀本輪市場（2021年至今），全球經(jīng)濟(jì)受多重因素影響增速趨緩，預(yù)期偏弱，增速回落至3%。IMF、世行、WTO等全球多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測未來全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入中低增長區(qū)間。海運(yùn)貿(mào)易增長同樣低于均值，增速保持在2%左右；雖然運(yùn)距增長趨勢稍好，但長期來看受經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響，海運(yùn)貿(mào)易量重回高增長的潛力有限。

金融市場相對穩(wěn)定VS不確定性凸顯。上一輪造船周期（2003-2007年），全球金融市場處于相對穩(wěn)定、預(yù)期可控的環(huán)境中。以人民幣匯率來看，匯率在2005年匯改前一直保持穩(wěn)定，后期有所升值。同期，日元、歐元等全球主要貨幣匯率相比其它時(shí)期同樣保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。穩(wěn)定、可預(yù)期的金融環(huán)境為新造船市場持續(xù)投入創(chuàng)造良好基礎(chǔ)。相反，本輪周期（2021年至今）全球金融環(huán)境巨變，美元加息背景下的主要經(jīng)濟(jì)體匯率大幅波動，美元未來走勢為各國經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展埋下了眾多不確定性。

全球化高速發(fā)展VS逆全球化回潮。上一輪造船周期（2003-2007年）正處于全球化快速發(fā)展期的末尾。從1990年代末到21世紀(jì)初，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程顯著加速，有利經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境為世界東西方、?南北方的各國各地區(qū)統(tǒng)一市場上實(shí)現(xiàn)了發(fā)展與進(jìn)步，為了世界新造船市場健康發(fā)展?提供了有利環(huán)境。隨著?2008年從美國爆發(fā)的次貸危機(jī)演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，以及近年來主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部政治環(huán)境變化，保護(hù)主義思潮、逆全球化趨勢愈演愈烈。本輪周期（2021年至今）已經(jīng)處于這種大背景之下，由此而來的不確定性也遠(yuǎn)超上一個(gè)周期。

航運(yùn)市場收益均處于高位。上一輪造船周期（2003-2007年）和本輪周期（2021年至今）的起點(diǎn)都是航運(yùn)市場的火爆所牽引。21世紀(jì)初，中國入世帶動全球海運(yùn)貿(mào)易的快速增長，對原油、鐵礦石以及集裝箱運(yùn)力的需求大幅增加，推動航運(yùn)市場運(yùn)費(fèi)價(jià)格爬升至歷史高點(diǎn)。本輪市場周期的起點(diǎn)也是由航運(yùn)市場復(fù)蘇開始，疫情、地緣沖突、自然災(zāi)害等突發(fā)事件改變了全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)，嚴(yán)重影響船隊(duì)效率，推高了運(yùn)費(fèi)價(jià)格。兩次周期的起點(diǎn)都是隨著航運(yùn)市場增長而起，運(yùn)費(fèi)價(jià)格均達(dá)到當(dāng)時(shí)的高點(diǎn)或相對高點(diǎn)，有利地支撐新造船市場。

新造船價(jià)格均快速增長并不斷創(chuàng)造新高。上一輪造船周期（2003-2007年）和本輪周期（2021年至今）的新造船價(jià)格已經(jīng)非常接近，均處于歷史高位。以克拉克森價(jià)格指數(shù)為例，2008年9月造船指數(shù)達(dá)到191.21點(diǎn)，創(chuàng)造了有記錄以來的最高點(diǎn)。2024年7月初，船價(jià)指數(shù)已經(jīng)再次達(dá)到187.52點(diǎn)，兩者已經(jīng)十分接近。隨著新造船市場持續(xù)火爆，新造船價(jià)格有望繼續(xù)攀升，達(dá)到甚至超過2008年的歷史最高值。

造船指標(biāo)已經(jīng)非常接近甚至超越。如果僅觀察本輪周期（2021年至今）的新接訂單指標(biāo)，雖然總量較上一輪造船周期（2003-2007年）仍有一定距離，約為當(dāng)時(shí)年均值的85%，但考慮到當(dāng)前的市場環(huán)境，很多指標(biāo)已經(jīng)與當(dāng)時(shí)十分相似。一是手持訂單排期接近。當(dāng)前，全球手持訂單保障系數(shù)已經(jīng)達(dá)到3.5，訂單交付排期達(dá)到3-4年。主要造船企業(yè)的訂單已經(jīng)開始承接2028年甚至更遠(yuǎn)的訂單，與上一輪造船周期相似。二是造船行業(yè)景氣指數(shù)重回高景氣區(qū)間。由中國船協(xié)發(fā)布的2024年二季度中國造船行業(yè)景氣指數(shù)（CPI）升至144點(diǎn)，進(jìn)入高景氣區(qū)間。三單企接單指標(biāo)已經(jīng)超過2007年。2023年，全球有245家船廠實(shí)現(xiàn)接單，平均每家承接19.3萬CGT訂單。該指標(biāo)遠(yuǎn)超過了2007年的單企平均接單12.2萬CGT。

造船產(chǎn)能擴(kuò)張VS活躍造船廠數(shù)量減少。上一輪造船周期（2003-2007年）伴隨著大量的產(chǎn)能擴(kuò)張，2000-2010年間全球造船廠數(shù)量新增63%，年度最大完工量超過5000萬CGT。相反，本輪周期（2021年至今）全球活躍造船廠的數(shù)量仍在減少，2021-2023年間減少24%。此外，本輪周期的產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升，2023年前10家造船集團(tuán)的新接訂單量占比為66.3%，較2007年提升22.9%。

傳統(tǒng)船型建造VS大型化、綠色化船型持續(xù)升級。上一輪造船周期（2003-2007年）建造的船型主要為油、散、集等傳統(tǒng)船型，比較優(yōu)勢更多體現(xiàn)在勞動力與成本，行業(yè)入門的門檻相對較低。而本輪周期（2021年至今）綜合技術(shù)門檻顯著提高，產(chǎn)品的綠色與智能、管理的高效與精益、產(chǎn)供鏈的成熟與穩(wěn)定，對船廠提出了更高要求。以綠色船舶訂單為例，2023年包含采用可替代燃料和預(yù)留能力的新船訂單占全年總量的50.2%（運(yùn)力計(jì)）；采用一項(xiàng)或多項(xiàng)船用節(jié)能技術(shù)的訂單接近30%。產(chǎn)品性能與生產(chǎn)模式的升級無形中提高了行業(yè)整體的技術(shù)水平，需要企業(yè)具備更強(qiáng)的綜合實(shí)力。

新造船市場已經(jīng)進(jìn)入到新周期，正如我們年初的分析（2024，船舶工業(yè)鞏固優(yōu)勢、再鑄輝煌的關(guān)鍵年），市場基本面積極向好，具備中長期穩(wěn)定發(fā)展的客觀潛力，也看好行業(yè)繼續(xù)鞏固優(yōu)勢，取得更大成績。但面對不斷累積的不確定性因素，特別是能夠影響全局的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，即使市場持續(xù)火熱、未來前景可期，仍要提示行業(yè)敏銳感知市場變化，提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，防患于未然。

既然稱為周期性行業(yè)，新造船市場必然會有升，有降，有調(diào)整。如果沒有上帝視角可以回溯上一輪周期的發(fā)展，很難有人預(yù)測到2008年源自美國的次貸危機(jī)會席卷全球，波及到當(dāng)時(shí)一飛沖天的新造船市場。再看本輪周期，外部環(huán)境更為復(fù)雜多變，能夠影響全球宏觀形勢的政治、金融等不確定因素眾多，不排除出現(xiàn)金融市場波動加劇、地緣政治沖突升級、貿(mào)易保護(hù)主義加速等影響市場持續(xù)向好與擾亂企業(yè)正常經(jīng)營的可能性。

世界船舶工業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新階段，主要造船國家都把重心聚焦在綠色、智能轉(zhuǎn)型兩大方向，加速技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化實(shí)踐，力爭在未來發(fā)展中占得先機(jī)。新形勢下，船舶工業(yè)比較優(yōu)勢的發(fā)揮，更需要快速形成新質(zhì)生產(chǎn)力，強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，轉(zhuǎn)變生產(chǎn)模式，釋放發(fā)展?jié)摿?。瞄?zhǔn)制約生產(chǎn)力提升的現(xiàn)實(shí)問題，進(jìn)一步推進(jìn)改革，改善行業(yè)效益，提升發(fā)展質(zhì)量。

全球造船業(yè)，特別是民船海工產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的基本邏輯并沒有出現(xiàn)本質(zhì)上變化，即訂單制、長鏈條、國際化的特點(diǎn)。訂單來自下游航運(yùn)、能源等行業(yè)的需求，需要遵循國際市場規(guī)則、國際技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和國際生態(tài)合作。船舶工業(yè)90%的訂單來自國際，國內(nèi)外品牌融合發(fā)展的造船產(chǎn)業(yè)集群逐步形成，多國聯(lián)合提案的國際海事標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則日益增多。面對全球海事工業(yè)的新機(jī)遇與挑戰(zhàn)，需要行業(yè)與國內(nèi)外相關(guān)利益方加深溝通交流，加強(qiáng)協(xié)同合作，構(gòu)建符合全球海事工業(yè)可持續(xù)發(fā)展的大環(huán)境。

“不能兩次踏進(jìn)同一條河流”，本輪世界新造船市場周期雖有與過往歷史周期的相似之處，但更多融入了新的變化，顯現(xiàn)出新的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)。正如年初寄語，2024年，中國船舶工業(yè)要鞏固優(yōu)勢，穩(wěn)中求進(jìn)，再創(chuàng)輝煌。全年過半，全行業(yè)已經(jīng)取得了非凡成績，為全年實(shí)現(xiàn)更大目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。展望下半年，船舶行業(yè)的重點(diǎn)在于排除干擾穩(wěn)健經(jīng)營、擴(kuò)大優(yōu)勢全面進(jìn)步。要加強(qiáng)對外部環(huán)境的分析研判，堅(jiān)持理性發(fā)展，著力解決好產(chǎn)業(yè)短板，做好市場預(yù)判與防控風(fēng)險(xiǎn)，高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)能力與效益穩(wěn)步提升。